Dluhopisy v korunách
Výnosy desetiletých státních dluhopisů jsou cena, za kterou si státy půjčují — a zároveň gravitace pro všechna ostatní aktiva. Tahle stránka ukazuje, kde výnosy jsou, jak se vyvíjely a co dělají dluhopisové investice v korunách. Popisně, bez výhledu a bez doporučení.
Výnosy 10letých státních dluhopisů
ČR a Německo měsíčně (Eurostat, zveřejnění ~měsíc zpětně), USA denně (FRED). Americká řada je v grafu vzorkována po měsících, aby byly řady srovnatelné.
Spread ČR − Německo
O kolik víc platí Česko za desetiletou půjčku než Německo. Odráží hlavně rozdíl sazeb a inflačních očekávání mezi korunou a eurem; v klidných dobách bývá do ~1 p. b., v letech 2022–2023 přes 2 p. b.
Proč růst výnosů = pokles cen
Dluhopis je slib pevných plateb. Když tržní výnos vzroste, starý dluhopis s nižším kupónem je najednou horší nabídka — jeho cena musí klesnout, aby se kupujícímu vyrovnal výnos s trhem. Citlivost měří durace: zhruba o kolik procent klesne cena při růstu výnosu o 1 procentní bod.
- Krátký dluhopis (durace ~1) při růstu výnosů o 1 p. b. ztratí ~1 % — skoro hotovost.
- Desetiletý dluhopis (durace ~8) ztratí ~8 %.
- Dvacetileté a delší americké dluhopisy (durace ~16) ztratí ~16 % — kolísají jako akcie, což v letech 2022–2023 investory v dluhopisových ETF bolestivě překvapilo.
Platí to i obráceně: pokles výnosů ceny dlouhých dluhopisů zvedá. Proto je dlouhý konec křivky citlivým barometrem očekávání o sazbách a inflaci.
Co to znamená pro korunového investora
- Kurz hraje dvojnásob. Dluhopisy mají nižší výnosy než akcie, takže pohyb kurzu snadno přebije celý úrokový výnos. Dolarový dluhopisový fond je pro korunového investora především sázka na dolar.
- Proto se dluhopisy běžně zajišťují. U akcií je zajištění měny volba; u dluhopisů je nezajištěná pozice spíš měnová spekulace. Cena zajištění = úrokový diferenciál (Zajištění měny).
- Česká inflace je metr. Výnos 10Y ČR mínus očekávaná inflace je reálný výnos, který si korunový investor kupuje; srovnání s inflací ukazuje, kolik z kupónu reálně zbyde.
Dluhopisová ETF v korunách
Dva protipóly: dlouhé americké státní dluhopisy bez zajištění (plná citlivost na sazby i kurz) a globální investiční stupeň zajištěný do eura (zbývá jen kurz EUR/CZK). Výnosy v CZK kurzem ČNB.
| Instrument | Měna | Zajištění | 1Y v CZK | 3Y v CZK | 5Y v CZK | max v CZK | Data k |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF (Acc) | USD | — | -3,2 % | +3,2 % | -32,8 % | -10,4 % | 23. 10. 2026 |
| iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) | EUR | do CZK | -1,9 % | +7,9 % | -11,9 % | -9,8 % | 23. 10. 2026 |
Zdroje a metodika
- Výnosy 10Y: ČR a Německo Eurostat (měsíční průměry, EMU convergence criterion series), USA FRED (DGS10, denní). Spread = ČR − Německo v procentních bodech.
- ETF: ceny Yahoo Finance, přepočet do CZK fixingem ČNB, celkový výnos akumulační třídy — stejná metodika jako zbytek sekce (metodika).
- Nic z toho není doporučení; stránka popisuje minulost a mechaniku, ne budoucnost.
Data sekce aktualizována 24. 10. 2026 (týdně, v sobotu po pátečním závěru trhů). Kurzy ČNB k 23. 10. 2026, inflace ČSÚ k 30. 9. 2026; každý instrument má vlastní datum posledních dat. Čísla vznikají automaticky podle veřejně popsanémetodiky; chyby jsou možné — ověřte u zdroje. Sekce je popisná, bez signálů a doporučení.